欧洲债务危机

发生欧洲债务危机的原因是什么?

　　首先，主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。一般来说，经济繁荣期，私人部门的负债相对较高，而每次危机之后，政府的财政赤字都会出现恶化。美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏于风平浪静海面下的巨大债务风险。各国为抵御经济系统性风险的救市开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力，使得目前欧元区16国平均赤字水平超过6％，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了本次债务危机
　　其次，欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。一方面，欧元区财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作，分散的财政政策和统一的货币政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策，而且有扩大财政赤字的内在倾向；另一方面，欧元区长期实行的低利率政策，使希腊等国能够尽享获得低廉借贷，促进国内经济增长，掩盖了其劳动生产率低但劳动成本高等结构性问题。经济危机下这些问题日益凸显，希腊和西班牙等国越来越难越履行债务，最终引发大规模违约。
　　再次，欧元区各国（如PIIGS国家，即希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙）内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。如希腊长期财政预算超支，公务员队伍庞大，偷公共事业占总GDP的40%，税逃税严重，私人部门赤字过大，经济危机造成的政府收入下降使得情况更加严重；葡萄牙的经济增长在本世纪的前十年迅速回落，其人均GDP只有欧盟平均的2/3；爱尔兰经济在过去的两年陷入衰退，其房地产泡沫破灭严重影响了政府税收和民众消费能力；意大利经济近年来发展缓慢，并为高失业率、高税收所困扰；西班牙的经济在高于欧盟平均值之上增长十多年之后陷入了严重的衰退之中，失业率在过去的一年里大幅上升，其财政赤字也远远超出欧盟所允许的上限。
　　第四，欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。一方面，由于欧元区内部劳动生产率和竞争力差异的扩大，德国、荷兰等出口大国与希腊等危机国之间存在巨额经常项目失衡。德国和荷兰基本一直处于经常项目顺差，两国去年经常项下盈余仍高达GDP的5%，而希腊、西班牙等危机最为严重的国家则出现了巨额贸易赤字和经常账户赤字。
　　另一方面，迫于政党和工会组织的压力，希腊等国多年来过度提高工资和养老金等社会福利待遇水平，随着人口老龄化加速，这不仅给政府带来巨大的财政压力，也提高了单位劳动成本，使希腊在与亚洲低成本国家的竞争中不断处于劣势，长时间的积累导致政务债务和对外债务不断攀升。我们用1999-2008 年部分欧洲国家的单位劳动成本和财政赤字占GDP比重的散点图，结果发现劳动力成本相对较高的国家，财政赤字也较高。随着经济全球化和贸易一体化进程的加速，面对亚洲市场的竞争，以往传统的劳动密集型制造业优势尽失。欧元区统一的货币政策使得这种欧元区内外的结构性矛盾和不平衡无法通过货币贬值等手段来纠正和调节，政府只能采用财政政策来刺激和维持国内经济，加剧了财政赤字和债务的产生，成为本次危机的导火索。
　　最后，国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。10年前，高盛公司帮助希腊政府掩盖真实债务问题而加入欧元区，2002年起，诱使希腊购买其大量CDS等金融衍生产品，导致当前债务危机。危机后，大肆沽空投机欧元，在金融衍生品的助涨下，希腊贷款成本飙升，危机被放大蔓延至整个欧元区。

欧洲债务危机的原因是什么？

欧洲的债务危机。狭义的是指希腊债务危机。是由于希腊的债务危机而影响到整个欧元区的危机。2008年金融危机来临对全球的金融机构造成重创。特别是西方国家的金融业。希腊的银行业遭受冲击。为了挽救银行机构希腊政府拿出了280亿欧元来援助国内的金融机构。一年之后的2009年希腊财政部突然宣布希腊的财政赤字和公共债务急剧上升。希腊的财政赤字达到12%。公共债务达到113%。远远的超过了欧洲规定的3%和60%的警戒线。这时候希腊就只有再去借债来还以前的老账。到了2009年的12月希腊的债务达到了2800亿欧元。随即国际的信用评级机构下调了希腊主权信用评级。意思就是说希腊的政府信用存在风险。有可能违约。接着就引起了整个欧元区的动荡。后来欧盟就商量着拿钱出来帮助希腊。但是迟迟达不成协议。2010年4月国际的信用评级机构再次下调了希腊主权信用等级。债务危机进一步恶化。这些其实都是些表明的原因。如果更深层次的去寻找债务危机的原因就要牵扯到美国的投资银行了。

简述欧债危机

欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。欧债危机的导火线源于2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级，随后欧洲多国的问题也随之暴露，最终演变成欧盟都陷入债务危机中。
原因：第一，一段时间以来的欧元大幅升值成为后来主权债务危机的诱因。欧元作为世界货币在1999年诞生。其兑美元的比价先从1．01贬值到0．85的低点，而后一路升值~20os年7月的1．58，其间累计升值达86％， 比起欧元诞生之曰也升值了50％多。欧元在这一时期大幅升值的直接后果，就是欧债受到投资人的欢迎，相应的举债成本也变得十分低廉。像高盛等投行，就曾帮助希腊政府做假账，美化财政状况，以便利举债。而自欧债危机爆发以来，由于市场对欧洲经济前景的担忧加剧，欧元又大幅贬值。其兑美元的比价一度下跌至2010年6月份的1．20附近，为近4年来的最低点。
　　第二，欧元区虽有统一的央行与货币政策，但没有统一的财政政策。这种制度架构上的“先天不足”为危机的产生埋下了种子。当某些成员国遇到外部冲击时(如金融海啸)，它们难以根据自身的经济结构和发展水平等特点，制定相应的货币政策。比如，当希腊遇到问题时，对外不能通过货币贬值来刺激出口，对内不能通过货币扩张来削减政府债务。加之欧元区各成员国多年来对《稳定与增长公约》关于政府财政的规定几乎置若罔闻，致使各国债台高筑，积重难返 。
　　第三，长期以来，欧洲央行一直奉行较为保守的货币政策。尽管自债务危机爆发以来，欧洲央行开始购买欧元债卷 并维持自去年5月以来的1％的市场指导利率，但是其目标通货膨胀率始终锁定在2％以下 。这种在危机时刻对物价水平稳定性的追求，在一定程度上抑制了欧元区的消费与投资，给经济复苏造成不利影响 。
　　第四，近年来，欧洲银行业的信贷扩张事实上也很疯狂，致使其经营风险急剧增加。这特别表现在其杠杆乘数(即总资产与核心资本之比)甚至超过受次贷冲击的美国同行(见图4)。尽管欧盟今年7月23曰公布的压力测试显示，在91家受测的欧洲银行中，只有7家未能达标(结果详见CEBS (2010))。但由于测试未将备受瞩目的G I 1 Ps国家主权债务违约考虑在内，并且最低核心资本率(tier一1 capital1 6 ratiO)的设定也较为宽松⑨，该结果远未消除市场对欧债危机向欧洲银行业蔓延的担忧。
　　最后，欧洲人口老龄化，劳动力市场缺乏灵活性，以及过度慷慨．的福利制度，极大地抑制了欧元区竞争力的提升，并导致了长期的结构性低增长、高失业。事实上，即使在全球金融危机到来之前，欧元区在经济增长率和失业率等指标上也明显逊于美国 。这是欧洲政府债务负担加剧的根本原因。
[作者简介]张晓晶(1969一)，安徽东至人，中国社会科学院经济研究所宏观室主任，研究员，研究方向：开放经济宏观经济学、增长理论与发展经济学；李成f1978一)，北京人，中国社会科学院经济研究所宏观室助理研究员，研究方向：区域经济学与国际经?齐学。

请问为什么要了解欧债危机？

欧债危机迄今仍然威胁着世界经济秩序特别是金融秩序的稳定。这场紧接着美国金融海啸而步步升级，并由希腊债务危机的爆发而在欧元区引起的普遍震荡，不仅暴露出欧洲一体化进程中因追求形式上的联合、一体化速度而牺牲一体化质量的重大弊端，而且还全面反映出二战后欧洲各国经济和社会政策模式的缺陷。如果将视野扩展到全球，欧债危机的引爆，当然还与美国主导、欧洲和日本起到辅助作用的当今国际金融体系下，主要经济体权责分配失衡有关，欧元区目前陷入的窘境，很大程度上正是美国当局及其掌控的世界银行等组织袖手旁观、美国评级机构不负责任推波助澜的结果。欧债危机并非只是政府、财经媒体、投资机构才需要关注的话题。对于国人而言，欧洲各国都期待中国在不提出实质性条件的情况下，近乎无偿的提供援助，这样的要求无异于“中国穷人救助欧洲富人”，但如果中国拒绝援救陷入债务危机的欧洲国家，也将面临外贸出口等方面难题，人民币国际化进程将很难获得欧洲国家的广泛支持与配合。应对欧债危机的中国政策选择，与国人切身利益息息相关。而从另一个方面看，欧债危机的发生，也对中国目前国内各级地方政府的高负债发展模式提出了警告，国内许多地方的投融资平台管理水平、政府获得的银行信贷资金的使用及监督水平、地方政府及其主导控制的国企的偿债能力，要比一些欧债国家还要差。如果中国一些地方出现地方债危机，正在推动人民币国际化进程的中央政府将很难效仿美联储那样，通过滥发货币来援救，相关债务负担及由此造成的社会和经济影响，必然要由中国民众来承担。上段所述，就是为什么我们需要关注、研究、跟踪分析欧债危机的原因。社会科学文献出版社新近出版的《欧债危机》一书，通过对大量新闻报道、评述分析报告、历史资料的分析整理，用通俗易懂的语言，条理清晰的叙述了欧债危机的发生演变过程、制度和历史原因、在欧洲和世界范围内造成的影响，并就中国读者特别是投资者关心的问题进行了简要预测，具有较强的阅读参考价值。全书正文分为四大部分，第一部分介绍了欧债五国（希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利、西班牙）划入债务危机的直接原因；第二部分，则讲述了欧债危机发生后欧盟和美国等方面应对处置的情况以及危机在北美、欧洲造成的社会影响；第三部分分别从欧洲福利政策模式、有缺陷的欧洲货币一体化进程、美国借助评级机构打压欧元区等角度，介绍了危机的历史原因；第四部分则是展望后欧债危机时代的欧盟走向，并提出对中国的相关警示。

欧洲主权债务危机起因经过是怎么回事？对我国有什么影响？

一、欧洲债务危机起因：
1、举债过度
2、政府失职
3、各成员国没有货币发行权，也不具备独立的货币政策
二、经过：
始于希腊，2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级，危机开始。
最新进展：法德就修约方案达成一致
三、对我国影响：
欧洲是中国第一大贸易伙伴，对中国的进出口影响较大，同时会加剧国内热钱流出。

欧洲债务危机是怎么回事?

开端：
去年十二月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。
2009年12月8日 惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。
2009年12月15日 希腊发售20亿欧元国债
2009年12月16日 标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB＋”
2009年12月22日 穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。
发展
欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。
2010年1月11日 穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级
2010年2月4日 西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%
2010年2月5日 债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅
蔓延
德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场
2010年2月4日 德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%
2010年2月9日 欧元空头头寸已增至80亿美元 创历史最高纪录
2010年2月10日 巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元
升级
希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，避免危机蔓延。
2010年4月23日 希腊正式向欧盟与IMF申请援助
2010年5月3日 德内阁批224亿欧元援希计划
2010年5月10日 欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。
6月14日，国际三大评级机构之一的穆迪投资者服务公司将希腊主权信用连降4级，由A3级降至Ba1，即“垃圾级”。穆迪表示，尽管欧元区国家和国际货币基金组织联手帮助希腊摆脱主权债务危机，不过对希腊主权债务前景仍不放心。
一、欧洲债务危机的原因
主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。
欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。
欧元区各国（如PIIGS国家，即希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙）内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。
欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。
国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。
二、欧洲债务危机的影响
金融市场：恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加剧，多国金融机构在此次危机中受到波及；
全球经济：世界经济受影响有限，不会出现系统性风险，加剧了人们对经济二次探底的担忧；欧元地位和欧元区稳定将经受考验。
三、对我国的影响
总体影响不大，但仍需高度重视和警惕
1、对欧洲出口或受损。作为中国最大的贸易伙伴，欧盟陷入债务危机必将严重削弱其购买力和国内需求，中国对欧洲的出口肯定会受到冲击。而且人民币升值也会增大出口企业成本，减弱我国产品在欧洲市场的竞争力。不过，中国对欧洲的出口主要集中在一些发达国家，希腊、西班牙、葡萄牙等并非很大的出口市场。
2、欧元危机给人民币汇率水平带来了正反两方面的影响。一方面，希腊爆发危机以来，欧元对美元的汇率跌幅已经超过10％，欧元对美元贬值，而人民币名义盯住美元，这在一定程度上缓解了人民币对美元名义汇率的升值压力；另一方面，债务危机可能导致大规模短期国际资本流入，加大人民币升值压力，而人民币升值又会吸引套利资金流入，进一步增强升值预期。此外，近期美国政府不顾世界舆论反对，坚持要求人民币升值，很可能将中国列为“汇率操纵国”。总之，人民币升值的外部压力会显著增强。
3、对金融市场有短期影响。受投资者对债务危机忧虑增强影响，短期内中国资本市场受冲击明显。但这种影响目前来看仅仅是短期的，市场下跌后风险将自然释放。对于中国银行业来说，由于中国金融体系相对比较封闭，大型商业银行没有参与希腊等国的融资，因此，此次危机对我国银行业的负面影响也非常小。
四、启示
应积极制订相关政策措施，防止欧洲债务问题对中国的冲击。出口和热钱
要全面审视中国的主权债务问题。虽然中国财政赤字和公共债务占比一直处在国家警戒线之下，2009年财政赤字GDP占比低于3%，总债务占比低于20%，远低于国际警戒线的60%，安全性明显优于发达国家。但中国应从外汇储备、外债负担以及整体债务状况等方面更加全面地审视中国的债务问题。同时，地方债务问题应该引起高度重视。金融危机爆发以来，各地纷纷推出大规模救市措施，地方政府债务迅速扩张，有研究估计地方债务总额相当于GDP的16.5%。这些债务一旦出现违约风险，将会影响市场信心甚至国家经济安全。当然，国有企业和金融机构的不良资产等临时性负债风险仍不容忽视。当前，要明确自身债务水平，制订相关措施，确保债务安全，促进宏观经济平稳较快发展。
欧元危机为人民币国际化提供了有益启示，创造了新的契机。人民币国际化需要完善货币、财政政策的制度建设。我国还可利用欧元信誉危机，积极推动与以欧元部分结算贸易的国家在双边贸易中使用本币结算，增加人民币的国际使用量，逐步推动人民币的区域性贸易结算功能。
本次危机暴露出的欧元货币体系问题，为亚洲货币合作提供了借鉴。亚洲金融危机以来，关于亚洲成立共同货币区乃至“亚元”的呼声高涨。现在看来，亚洲设立共同货币区的条件尚未成熟。